[size=4]四大運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著 全業(yè)務(wù)需求深化[/size]
　　　　　　　　　　　 2006-3-27

　　[size=3]移動(dòng)效應(yīng)加快固網(wǎng)轉(zhuǎn)型

　　近日，國(guó)內(nèi)四大電信運(yùn)營(yíng)商相繼公布2005年度財(cái)報(bào)，中國(guó)移動(dòng)依靠移動(dòng)業(yè)務(wù)仍舊保持著超高的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)；中國(guó)聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)雖然沒(méi)能扭虧，但是仍依靠成本節(jié)約取得了利潤(rùn)的增長(zhǎng)；中國(guó)網(wǎng)通受益于去年的資產(chǎn)收購(gòu)，純利潤(rùn)激增5倍；中國(guó)電信則表現(xiàn)平穩(wěn)，希望能進(jìn)軍農(nóng)村市場(chǎng)找到新的贏利點(diǎn)。

　　而無(wú)論是固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商還是移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，新業(yè)務(wù)，特別是移動(dòng)增值業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)率都有不同程度的提升，同時(shí)傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)增速減緩的勢(shì)頭，顯示移動(dòng)替代效應(yīng)在向深入發(fā)展。在此背景下，各家運(yùn)營(yíng)商一方面加強(qiáng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度，另一方面都開(kāi)始做好準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)3G時(shí)代的到來(lái)。

　　張春江：

　　網(wǎng)通有信心獲得一張3G牌照，公司3G投資策略的首要任務(wù)是減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)網(wǎng)通：受益收購(gòu)，偏愛(ài)A股

　　固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商中，網(wǎng)通(0906.HK)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。2005年，網(wǎng)通每股基本贏利為2.11元，而2004年只有0.48元；純利潤(rùn)則為138.9億元，是2004年26.99億元的5.15倍。

　　網(wǎng)通業(yè)績(jī)激增，與其去年進(jìn)行的資產(chǎn)收購(gòu)密不可分。中國(guó)網(wǎng)通首席財(cái)務(wù)官李福申在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，如果扣除初裝費(fèi)攤銷(xiāo)收入，去年網(wǎng)通來(lái)自新收購(gòu)的北方四省資產(chǎn)收入高達(dá)185億元，對(duì)網(wǎng)通的贏利貢獻(xiàn)占到了15%。

　　2005年，網(wǎng)通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，本地固網(wǎng)、長(zhǎng)途電話收入持續(xù)下跌，平均每戶每月消費(fèi)(ARPU)下跌一成，至44.6元，導(dǎo)致2005年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅有4.48%，為872.3億元。

　　與此同時(shí)，網(wǎng)通小靈通、寬帶以及增值業(yè)務(wù)仍呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。去年網(wǎng)通小靈通用戶增長(zhǎng)23.6%，達(dá)到2734萬(wàn)戶；寬帶用戶數(shù)達(dá)到1148萬(wàn)戶，增長(zhǎng)35.1%；寬帶及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到83.52億元，同比增長(zhǎng)34.6%。受此帶動(dòng)，網(wǎng)通去年增值業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，收入達(dá)40億元，同比上升33.6%。

　　對(duì)今年發(fā)展，網(wǎng)通表現(xiàn)出了融資欲望。中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)總經(jīng)理張春江表示，網(wǎng)通希望于內(nèi)地發(fā)行A股，但由于本身為紅籌公司，將涉及相當(dāng)復(fù)雜的程序，因此目前仍然未有實(shí)際的計(jì)劃。

　　中國(guó)電信：挑戰(zhàn)嚴(yán)峻，進(jìn)軍農(nóng)村

　　與網(wǎng)通相比，中國(guó)電信(0728.HK)的業(yè)績(jī)只能用差強(qiáng)人意來(lái)形容。中電信2005年?duì)I業(yè)收入為1625.29億元，按年增長(zhǎng)6.4%；EBITDA為818.25億元，同比增長(zhǎng)4.2%；每股贏利為0.261元；純利潤(rùn)則微跌0.4%，至279.12億元，但扣除一次性初裝費(fèi)收入，贏利實(shí)際增長(zhǎng)8%至211.31億元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　中國(guó)電信董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王曉初表示，受低端用戶增加及競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，中國(guó)電信去年ARPU為51.7元，較2004年的58元下跌10.9%。集團(tuán)今年ARPU跌幅將會(huì)放緩，相信部分低端用戶今后的消費(fèi)能力將增加，有望成為公司潛在的高端用戶。

　　在未來(lái)的主攻方向上，中國(guó)電信將目光瞄準(zhǔn)了農(nóng)村市場(chǎng)，以推動(dòng)其核心固話業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求。2005年，中國(guó)電信固話業(yè)務(wù)營(yíng)收為人民幣1231.8億元，比2004年增長(zhǎng)1.7%。目前中國(guó)農(nóng)村的固話普及率僅有16.7%，而城市地區(qū)則為36.2%。中國(guó)電信2005年新增用戶中，有600萬(wàn)人來(lái)自于相對(duì)貧困的地區(qū)，而來(lái)自于較發(fā)達(dá)地區(qū)的用戶為570萬(wàn)人。

　　王曉初：

　　如果電盈都能進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地而沒(méi)有遇到障礙，相信中國(guó)電信獲得全面視頻業(yè)務(wù)牌照指日可待。

　　看好IPTV

　　網(wǎng)通高級(jí)副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官左迅生表示，集團(tuán)IPTV業(yè)務(wù)正積極進(jìn)行試驗(yàn)，除哈爾濱外，目前已在上海、以及河南等地區(qū)進(jìn)行測(cè)試，相信在監(jiān)管政策許可的情況下，未來(lái)IPTV將進(jìn)一步促進(jìn)寬帶業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　中國(guó)電信方面，王曉初表示，目前正繼續(xù)與監(jiān)管部門(mén)磋商，探討IPTV商業(yè)模式運(yùn)作，而相關(guān)技術(shù)也取得了較大進(jìn)展，并相信一旦電盈獲得IPTV牌照，意味著市場(chǎng)的開(kāi)放，集團(tuán)也很可能獲得有關(guān)牌照。他還透露，中國(guó)電信已經(jīng)開(kāi)始為開(kāi)展IPTV業(yè)務(wù)預(yù)留資金。

　　期待3G牌照

　　張春江表示，目前內(nèi)地對(duì)發(fā)放3G牌照的方式仍然不明朗，因此難以評(píng)論網(wǎng)通會(huì)選擇哪一種3G制式，但他強(qiáng)調(diào)，有信心可以獲得一張3G牌照，網(wǎng)通3G投資策略的首要任務(wù)是減少風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)通今年的資本開(kāi)支預(yù)算為273億元，但不包括3G投資。

　　相比之下，中國(guó)電信的底氣更足一些。王曉初表示，中國(guó)電信已部署3G業(yè)務(wù)的投資，并進(jìn)一步壓縮其它資本開(kāi)支以預(yù)留資金，3G首期投資將不用擔(dān)心，集團(tuán)有能力透過(guò)借貸籌集資金發(fā)展3G業(yè)務(wù)。倘若3G業(yè)務(wù)更多價(jià)值，集團(tuán)會(huì)率先在東南沿海提供3G服務(wù)。

　　觀點(diǎn)：固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商亟待轉(zhuǎn)型

　　2005，中國(guó)電信本地語(yǔ)音業(yè)務(wù)和長(zhǎng)途業(yè)務(wù)收入幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，非語(yǔ)音數(shù)據(jù)及增值業(yè)務(wù)雖然維持高速增長(zhǎng)，但是仍沒(méi)有超過(guò)總收入的1/5。前幾年高速發(fā)展的小靈通已經(jīng)度過(guò)了增長(zhǎng)黃金期，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，造成了業(yè)績(jī)停滯不前。中國(guó)電信意圖進(jìn)軍農(nóng)村市場(chǎng)，但相信短期內(nèi)收益不大。

　　在轉(zhuǎn)型方面，中國(guó)網(wǎng)通的力度更大一些。加上稅收方面的受益，以及收購(gòu)北方四省網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，中國(guó)網(wǎng)通2005年造就了一個(gè)“低起點(diǎn)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)”。如無(wú)意外，中國(guó)網(wǎng)通2006年的利潤(rùn)增幅應(yīng)該回到10%以內(nèi)。(天同證券張濱)

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)的實(shí)力博弈

　　中國(guó)移動(dòng)：增長(zhǎng)強(qiáng)勁，有意融資

　　王建宙

　　中國(guó)移動(dòng)希望以中國(guó)預(yù)托證券(CDR)形式在內(nèi)地上市，但暫時(shí)沒(méi)計(jì)劃。

　　四大運(yùn)營(yíng)商中，中移動(dòng)(0941.HK)以雄厚的實(shí)力將對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。公司2005年純利潤(rùn)高達(dá)535.49億元，增長(zhǎng)28.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的20%的增長(zhǎng)率。

　　中移動(dòng)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王建宙解釋說(shuō)，去年中移動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)理想的主要原因包括：移動(dòng)電話戶數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)，增幅達(dá)20.7%，至2.466億戶；包括語(yǔ)音增值服務(wù)、短信、非短信數(shù)字業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，其收入達(dá)501.87億元，較去年同期大幅上升58.6%，占營(yíng)業(yè)額的比重達(dá)到20.6%。另外，去年中移動(dòng)控制成本頗見(jiàn)成效，去年公司每個(gè)用戶的每月成本支出為62.9元，較前年的64元降低了1.9%；每個(gè)用戶的每分鐘支出為0.188元，更較前年的的0.216元，下降13.1%。

　　中國(guó)聯(lián)通：費(fèi)用下降，初露曙光

　　聯(lián)通(0762.HK)的財(cái)報(bào)雖然沒(méi)有像中移動(dòng)給人以驚喜，但也基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2005年，聯(lián)通的純利潤(rùn)增長(zhǎng)9.7%，至49.31億元，每股贏利為0.392元;營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.1%，至870.49億元，贏利增長(zhǎng)9.7%，至49.31億元，現(xiàn)金流為131.9億元。

　　在CDMA業(yè)務(wù)方面，聯(lián)通未能實(shí)現(xiàn)去年扭虧為盈的目標(biāo)，全年仍虧損2億元；EBITDA增長(zhǎng)29.7%，至86.63億元，ARPU下跌12%，至75.1元。公司首席財(cái)務(wù)官佟吉祿預(yù)期，CDMA業(yè)務(wù)2006年實(shí)現(xiàn)贏利將不成問(wèn)題。

　　同時(shí)，聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)額上升9.4%，至521.39億元，稅前贏利升6.5%，至72.77億元，EBITDA利潤(rùn)率則下跌2.4個(gè)百分點(diǎn)至48.9%，而ARPU微跌0.9元，至48.5元。

　　聯(lián)通計(jì)劃今年資本開(kāi)支220億元(不包括3G投資)，并加大GSM業(yè)務(wù)的投資，其中近一半(49.1%)用作GSM網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容的投資，占108億元。反映G網(wǎng)今后的地位仍相當(dāng)重要。

　　常小兵

　　中國(guó)聯(lián)通將物色國(guó)內(nèi)及海外戰(zhàn)略合作伙伴，共同拓展3G業(yè)務(wù)。

　　新業(yè)務(wù)帶動(dòng)增長(zhǎng)

　　無(wú)論是中國(guó)移動(dòng)還是中國(guó)聯(lián)通，新業(yè)務(wù)，特別是移動(dòng)增值業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都功不可沒(méi)。2005年，中國(guó)聯(lián)通的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)達(dá)到了119.6億元，增幅高達(dá)65.2%，占移動(dòng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到15%，成為移動(dòng)業(yè)務(wù)新增收入的重要來(lái)源。

　　與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)也成為中國(guó)移動(dòng)的一個(gè)重要增長(zhǎng)動(dòng)力。2005年，中國(guó)移動(dòng)彩鈴、WAP等非短信數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，新業(yè)務(wù)整體收入達(dá)到501.87億元，占運(yùn)營(yíng)收入的比重超過(guò)了20%，比2001年31省合并時(shí)的15.5%提升了5.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　自信面對(duì)3G

　　中移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙對(duì)于3G的資本開(kāi)支預(yù)算及發(fā)展沒(méi)有具體披露，但他表示，公司已經(jīng)對(duì)此做好充分準(zhǔn)備。

　　王建宙同時(shí)強(qiáng)調(diào)，3G發(fā)展最重要的就是新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，例如音樂(lè)下載。王建宙同時(shí)表示，中移動(dòng)是北京奧運(yùn)唯一的移動(dòng)通訊合作伙伴，公司將確保2008年能提供3G及國(guó)際漫游。

　　對(duì)于3G牌照問(wèn)題，常小兵坦承，聯(lián)通的CDMA1X網(wǎng)絡(luò)過(guò)渡至3G網(wǎng)具有優(yōu)勢(shì)，但由于客戶及產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，規(guī)模效益不大，有不足之處。但集團(tuán)對(duì)3G發(fā)展已做多手準(zhǔn)備，有能力應(yīng)付3G投資。032741

　　觀點(diǎn)：贏利能力需升級(jí)

　　中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更多的是緣于對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用和運(yùn)營(yíng)成本的控制，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在贏利能力方面，中國(guó)聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)仍然比不過(guò)中國(guó)移動(dòng)。這其中有兩個(gè)原因，一是中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)用戶遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于中國(guó)移動(dòng)的G網(wǎng)用戶，產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)較��；二是中國(guó)移動(dòng)用戶的消費(fèi)能力更強(qiáng)。今后，中國(guó)聯(lián)通應(yīng)繼續(xù)加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的力度。[/size]