隨著《可再生能源發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》的出臺(tái)，可再生能源再次成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。按照國(guó)家的規(guī)劃，我們認(rèn)為可再生能源中的風(fēng)能最值得重點(diǎn)關(guān)注。建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注華儀電氣、湘電股份、輕工機(jī)械、銀星能源、金山股份等風(fēng)能相關(guān)上市公司。
　　
    "十一五"期間，可再生能源加速發(fā)展
　　
    可再生能源是指風(fēng)能、太陽(yáng)能、水能、生物質(zhì)能、地?zé)崮�、海洋能等非化石能源。近日�?lái)，隨著《可再生能源發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》的出臺(tái)，它再次成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。按照國(guó)家中長(zhǎng)期規(guī)劃，中國(guó)可再生能源占一次性能源消費(fèi)的比重將由2005年的7%提高到2010年的10%和2020年的16%（表1）。除水電外，其它可再生能源發(fā)電在未來(lái)5年和15年內(nèi)的年均復(fù)合增長(zhǎng)速度將分別達(dá)到29%和22%。在推動(dòng)可再生能源的發(fā)展上，中國(guó)政府采取了政策法規(guī)規(guī)范、財(cái)政補(bǔ)貼支持和發(fā)展規(guī)劃引導(dǎo)等一系列手段。例如，在政策法規(guī)上，2006年至今，中國(guó)制定通過(guò)了《可再生能源法》及《可再生能源發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》、《可再生能源發(fā)電有關(guān)管理規(guī)定》、《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾韺?shí)行辦法》、《可再生能源產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、《可再生能源發(fā)展專項(xiàng)資金管理辦法》等5方面的配套法規(guī)/規(guī)范。我們判斷，"十一五"期間，在政府的支持下，可再生能源在中國(guó)將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展階段。
　　
    風(fēng)能成本較低，已進(jìn)入商業(yè)化階段
　　
    各種可再生能源都有優(yōu)缺點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，都有比較大的發(fā)展空間，互相之間可以形成良性互補(bǔ)關(guān)系。不過(guò)，未來(lái)幾年，我們認(rèn)為最值得關(guān)注的仍然是風(fēng)能。按照國(guó)家可再生能源的中長(zhǎng)期規(guī)劃，到2020年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電總裝機(jī)容量可達(dá)3000萬(wàn)千瓦，年均增長(zhǎng)速度23.5%，空間很大。不過(guò)，我們看好風(fēng)能的發(fā)展最主要的原因還是它的成本具有比較優(yōu)勢(shì)，且最具備大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的條件。目前，風(fēng)電技術(shù)已經(jīng)比較成熟，世界主要風(fēng)電場(chǎng)2005年每度風(fēng)電的成本大約為4美分，可以和核電、煤和燃?xì)庠趯?duì)等的條件下競(jìng)爭(zhēng)，而且還有下降的空間；就風(fēng)能的產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)而言，在政府的支持下，目前國(guó)內(nèi)發(fā)展風(fēng)電的積極性很高（從上市公司來(lái)看，目前有13家參與到風(fēng)能的發(fā)展當(dāng)中，數(shù)量相當(dāng)于大半年前的1倍，由此可見(jiàn)一斑）。此外，中國(guó)風(fēng)能富集區(qū)域經(jīng)濟(jì)普遍較為落后，風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有利于縮小地區(qū)之間的貧富差距，符合國(guó)家關(guān)于建設(shè)新農(nóng)村的大主題。
　　
    風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都值得關(guān)注
　　
    對(duì)風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了初步分析，我們認(rèn)為風(fēng)機(jī)零部件制造、風(fēng)機(jī)制造及風(fēng)電場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)都有機(jī)會(huì)。我們將所有涉及的上市公司進(jìn)行了匯總并在附件一中進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，供投資者決策參考。具體而言：在風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)：國(guó)內(nèi)的風(fēng)機(jī)目前仍以低單機(jī)容量風(fēng)機(jī)為主，相關(guān)零部件制造技術(shù)的突破相對(duì)比較容易；而且國(guó)家有比較好的政策導(dǎo)向，要求風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到70%以上，不滿足要求的風(fēng)電場(chǎng)不允許建設(shè)；加上國(guó)內(nèi)機(jī)械制造業(yè)有一定的成本優(yōu)勢(shì)，我們判斷這會(huì)使得風(fēng)機(jī)零部件的國(guó)產(chǎn)化率在未來(lái)幾年迅速提升。在各項(xiàng)零部件中，葉片及齒輪箱作為風(fēng)機(jī)的核心部件，具有相對(duì)高的技術(shù)壁壘，占風(fēng)機(jī)造價(jià)的最大比重，擁有相關(guān)技術(shù)工藝的上市公司（如鑫茂科技、天奇股份、中材科技）值得關(guān)注。
　　
    在風(fēng)機(jī)整機(jī)組裝領(lǐng)域：風(fēng)機(jī)整機(jī)組裝產(chǎn)業(yè)在全世界范圍已經(jīng)完成初步整合，2005年全球前10大風(fēng)機(jī)商已占據(jù)了全球95%整機(jī)市場(chǎng)份額，在中國(guó)，國(guó)外風(fēng)機(jī)商也占據(jù)77.3%的份額。對(duì)國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)商而言，高單機(jī)容量風(fēng)機(jī)技術(shù)瓶頸明顯，而低單機(jī)容量風(fēng)機(jī)組裝領(lǐng)域則在過(guò)去2年內(nèi)因眾多國(guó)內(nèi)廠商的介入而使得競(jìng)爭(zhēng)迅速加劇。不過(guò)，這并不意味著國(guó)內(nèi)廠商完全沒(méi)有機(jī)會(huì)。由于制造成本的優(yōu)勢(shì)以及國(guó)家政策的支持，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)1~3家具有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)機(jī)廠商還是非�？赡艿模�例如目前國(guó)內(nèi)廠家最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的金風(fēng)科技（未上市），占有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)18%的份額。上市公司中，目前有積極動(dòng)作的是華儀電氣和湘電股份。
　　
    在風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域：過(guò)去的幾年風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)最為艱難，大多數(shù)風(fēng)電場(chǎng)處于微利或虧損的狀態(tài)，稅收及財(cái)政補(bǔ)貼政策支持不持續(xù)、風(fēng)電上網(wǎng)配套落后及風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)無(wú)序是過(guò)去數(shù)年最為突出的三個(gè)問(wèn)題。展望未來(lái)，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)前景依然值得期待：1，政策層面上，隨著國(guó)家完善風(fēng)電相關(guān)政策的加速，上述問(wèn)題的解決指日可待；2，風(fēng)電場(chǎng)目前成本的30%以上為風(fēng)機(jī)成本，而風(fēng)機(jī)單位千瓦的造價(jià)則將由于技術(shù)進(jìn)步及風(fēng)機(jī)整機(jī)的供求格局而呈下降趨勢(shì)，世界風(fēng)能協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)，風(fēng)機(jī)單位千瓦的成本將由目前的950美元下降至2010年的650美元，2020年將進(jìn)一步下降至500美元。上市公司中，輕工機(jī)械、銀星能源和金山股份均值得關(guān)注。

    投資建議
　　
    由于可再生能源良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景，在過(guò)去的數(shù)年內(nèi)，國(guó)內(nèi)眾多上市公司紛紛介入這一新興領(lǐng)域，相關(guān)上市公司數(shù)量增加明顯。
　　
    需要指出的是，大多數(shù)相關(guān)公司都還處在可再生能源投資建設(shè)的開(kāi)始階段，可再生能源還不能給他們帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的收入和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，對(duì)此投資者需要注意。當(dāng)然，這并不是說(shuō)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，我們發(fā)現(xiàn)一些公司現(xiàn)在的盈利基數(shù)還比較低，一旦可再生能源項(xiàng)目成功，那么未來(lái)公司盈利出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)的可能性還是存在的。我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注鑫茂科技、天奇股份、中材科技、華儀電氣、湘電股份、輕工機(jī)械、銀星能源、金山股份等風(fēng)電相關(guān)的上市公司。
　　
    國(guó)內(nèi)風(fēng)能概念上市公司簡(jiǎn)介
　　
    長(zhǎng)城電工(600192)：生產(chǎn)風(fēng)機(jī)零部件--發(fā)電機(jī)
　　
    公司全資子公司蘭州電機(jī)廠，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的兆瓦級(jí)變速恒頻公雙饋異步發(fā)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要供應(yīng)東方汽輪機(jī)廠、華銳大雙饋異步發(fā)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，目前公司已自主研發(fā)成功2兆瓦發(fā)電機(jī)，2007年批量供應(yīng)東汽輪200臺(tái)1.5兆瓦發(fā)電機(jī)；此外，公司全資子公司天水傳動(dòng)所目前正在研發(fā)風(fēng)機(jī)電控系統(tǒng)，具有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)；公司下屬長(zhǎng)城開(kāi)關(guān)廠，是國(guó)內(nèi)中壓開(kāi)關(guān)旗艦，配套生產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組配電柜；細(xì)分行業(yè)簡(jiǎn)述：風(fēng)機(jī)發(fā)電機(jī)不是風(fēng)機(jī)的核心部件，行業(yè)技術(shù)壁壘相對(duì)較低，市場(chǎng)容量相對(duì)傳統(tǒng)發(fā)電機(jī)市場(chǎng)而言顯得價(jià)值較低；目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電機(jī)的廠商主要有上海東方電機(jī)廠、蘭州電機(jī)廠、湘潭電機(jī)廠、沈陽(yáng)電機(jī)廠、北車集團(tuán)永濟(jì)電機(jī)廠、杭州發(fā)電設(shè)備廠等。
　　
    主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主營(yíng)電工電器行業(yè)，主要產(chǎn)品包括中壓開(kāi)關(guān)柜、電機(jī)及發(fā)電設(shè)備，2006年收入13.4億元，凈利潤(rùn)2800萬(wàn)元；風(fēng)機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：風(fēng)機(jī)發(fā)電機(jī)及配電柜等相關(guān)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低。
　　
    湘電股份(600416)：2兆瓦級(jí)風(fēng)電整機(jī)08年小批量生產(chǎn)
　　
    公司分別與德國(guó)萊茨鼓風(fēng)機(jī)有限公司及日本國(guó)株式會(huì)社原弘產(chǎn)設(shè)立合資公司，引進(jìn)對(duì)方的技術(shù)進(jìn)行風(fēng)機(jī)生產(chǎn)，目前已生產(chǎn)出1兆瓦級(jí)以上風(fēng)電樣機(jī)，并獲得大唐漳洲六鰲風(fēng)電場(chǎng)三期工程的定單，目前正在進(jìn)行通過(guò)采購(gòu)國(guó)外部件并按照國(guó)外設(shè)計(jì)的2兆瓦級(jí)風(fēng)電整機(jī)樣機(jī)試制階段，盡管2兆瓦風(fēng)機(jī)被市場(chǎng)寄予厚望，小批量的組裝生產(chǎn)在08年才可能實(shí)現(xiàn)。
　　
    公司業(yè)務(wù)主要包括：直流電機(jī)、交流電機(jī)、水泵、車輛、備品等。2006年收入21.8億元，凈利潤(rùn)7100萬(wàn)元。風(fēng)機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：市場(chǎng)目前估計(jì)07年公司將生產(chǎn)幾套2兆瓦風(fēng)機(jī)樣機(jī)并實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)元收入，而08年風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)可能帶來(lái)4億元的收入。
　　
    華儀電氣(600290)：正在研制1.5兆瓦風(fēng)機(jī)、風(fēng)機(jī)營(yíng)銷策略獨(dú)樹(shù)一幟
　　
    公司子公司華儀風(fēng)能與新疆金風(fēng)科技合資設(shè)立了華儀金風(fēng)風(fēng)電公司，公司間接持股49%，該子公司目前擁有780KW風(fēng)機(jī)的組裝能力，另公司擬新建300畝的風(fēng)機(jī)裝配廠房，合計(jì)投資3.9億元進(jìn)行1.5兆瓦風(fēng)機(jī)的研制，目前1.5兆瓦風(fēng)機(jī)尚處于研制階段。除此之外，公司采取了將幫助風(fēng)場(chǎng)測(cè)風(fēng)和風(fēng)機(jī)銷售捆綁的策略，由于一般風(fēng)電場(chǎng)測(cè)風(fēng)時(shí)間需要1年多，這一策略對(duì)于一些不具備相關(guān)人才、想節(jié)約進(jìn)入時(shí)間成本、規(guī)避前期測(cè)風(fēng)不成功風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)場(chǎng)很有吸引力，公司目前正在全國(guó)20多個(gè)風(fēng)場(chǎng)測(cè)風(fēng)，已經(jīng)測(cè)風(fēng)完成、符合風(fēng)電開(kāi)發(fā)條件并正在報(bào)批的風(fēng)電總裝機(jī)達(dá)到45萬(wàn)千瓦。
　　
    公司系借殼蘇福馬，目前業(yè)務(wù)主要包括：電氣設(shè)備、高壓設(shè)備等。2007年1季度收入1.1億元，凈利潤(rùn)1300萬(wàn)元。風(fēng)機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：相關(guān)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)目前較低。
　　
    東方電機(jī)(600875)：1.5兆瓦風(fēng)機(jī)量產(chǎn)，年裝機(jī)容量位列國(guó)內(nèi)廠商前列
　　
    子公司東方汽輪機(jī)廠2004年11月與德國(guó)REpower公司簽定風(fēng)電機(jī)組生產(chǎn)許可證合同，購(gòu)買Repower1.5兆瓦M(jìn)D70和MD77型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)設(shè)計(jì)，2006年生產(chǎn)出樣機(jī)，并獲得山東魯能集團(tuán)首批七臺(tái)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的訂單。2005年新裝機(jī)容量6兆瓦，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量的0.5%，在國(guó)內(nèi)廠商中位列第四。
　　
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)電設(shè)備。2006年收入47億元，凈利潤(rùn)8.3億元。2007年?yáng)|方電氣集團(tuán)通過(guò)東方電機(jī)整體上市，業(yè)務(wù)涵蓋火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電設(shè)備。
　　
    風(fēng)機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：樂(lè)觀估計(jì)風(fēng)電業(yè)務(wù)08年可貢獻(xiàn)10億元的收入，考慮到東電集團(tuán)整體上市后，年收入將超過(guò)200億元，風(fēng)電業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)較低。
　　
    金山股份(600396)：風(fēng)電場(chǎng)發(fā)電規(guī)模逐步擴(kuò)大
　　
    公司占51%股權(quán)的遼寧康平金山風(fēng)力發(fā)電和遼寧彰武金山風(fēng)力發(fā)電的一期項(xiàng)目分別于2003年和2004年投入運(yùn)營(yíng)，二期項(xiàng)目則于2006年投入運(yùn)營(yíng)，目前合計(jì)裝機(jī)容量為4.93萬(wàn)千瓦(公司占2.51萬(wàn)千瓦)，2009年和2010年，公司占100％權(quán)益的康平三期和彰武三期也將投入運(yùn)營(yíng)。
　　
    公司業(yè)務(wù)范圍包括風(fēng)電、熱電及煤矸石發(fā)電。2006年收入4.7億元，凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元。風(fēng)電業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：2006年康平風(fēng)力發(fā)電及彰武風(fēng)力發(fā)電合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)1700萬(wàn)元。
　　
    銀星能源(000862)：國(guó)內(nèi)最大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)上市公司
　　
    公司原名ST儀表(吳忠儀表)，2007年4月，大股東寧夏發(fā)電集團(tuán)通過(guò)定向增發(fā)注入賀蘭山風(fēng)電廠、寧夏天凈神州風(fēng)力發(fā)電有限公司50%股權(quán)、寧夏銀儀風(fēng)力發(fā)電有限公司50%股權(quán)的資產(chǎn)，此外，公司定向增發(fā)募集資金將用于建設(shè)寧夏紅寺堡風(fēng)電場(chǎng)一期、寧夏太陽(yáng)山風(fēng)電場(chǎng)一期和賀蘭山風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)三個(gè)項(xiàng)目。通過(guò)此次資產(chǎn)注入，公司已經(jīng)成為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)上市公司，由于寧夏風(fēng)能資源較為豐富，公司未來(lái)風(fēng)電場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍將繼續(xù)擴(kuò)大。此外，公司設(shè)立了寧夏銀星能源風(fēng)電設(shè)備有限公司，引入了日本三菱重工的風(fēng)電技術(shù)，擬生產(chǎn)1兆瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，但尚未有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
　　
    公司原業(yè)務(wù)產(chǎn)品為調(diào)節(jié)閥及風(fēng)機(jī)構(gòu)件。2006年收入2.6億元，凈利潤(rùn)900萬(wàn)元。風(fēng)電業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：按照公司給出的合并備考報(bào)表，模擬合并后2006年的凈利潤(rùn)為1900萬(wàn)元，而07年1季度為550萬(wàn)元。(注：截至1季度末，寧夏銀儀風(fēng)力發(fā)電有限公司的長(zhǎng)山頭風(fēng)電場(chǎng)一期工程及紅寺堡風(fēng)電場(chǎng)一期工程均處于建設(shè)過(guò)程中，暫無(wú)利潤(rùn)貢獻(xiàn)；賀蘭山風(fēng)電廠2006年收入8100萬(wàn)，凈利潤(rùn)1300萬(wàn)元)。
　　
    輕工機(jī)械(600605)：潛在的400平方公里的風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商
　　
    2006年公司通過(guò)定向回購(gòu)第一大股東股份的方式使得二股東上海弘昌晟集團(tuán)成為控股股東，2007年6月，公司公告上海弘昌晟集團(tuán)決定將在2007年底前注入其在內(nèi)蒙古烏蘭察布市已擁有的400平方公里的風(fēng)電場(chǎng)，該風(fēng)電場(chǎng)全部投產(chǎn)后將形成總裝機(jī)1500兆瓦、年發(fā)電量37.5億千瓦時(shí)的生產(chǎn)規(guī)模。
　　
    公司原業(yè)務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)。2006年收入7.8億元，凈利潤(rùn)500萬(wàn)元。風(fēng)電業(yè)務(wù)對(duì)整體收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度：公司尚未給出即將注入的風(fēng)電場(chǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但從規(guī)模判斷，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)收入和利潤(rùn)將成為公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。