[size=4]四大運營商業(yè)務增長顯著 全業(yè)務需求深化[/size]
　　　　　　　　　　　 2006-3-27

　　[size=3]移動效應加快固網(wǎng)轉(zhuǎn)型

　　近日，國內(nèi)四大電信運營商相繼公布2005年度財報，中國移動依靠移動業(yè)務仍舊保持著超高的收入和利潤增長；中國聯(lián)通的CDMA業(yè)務雖然沒能扭虧，但是仍依靠成本節(jié)約取得了利潤的增長；中國網(wǎng)通受益于去年的資產(chǎn)收購，純利潤激增5倍；中國電信則表現(xiàn)平穩(wěn)，希望能進軍農(nóng)村市場找到新的贏利點。

　　而無論是固網(wǎng)運營商還是移動運營商，新業(yè)務，特別是移動增值業(yè)務對收入的貢獻率都有不同程度的提升，同時傳統(tǒng)的話音業(yè)務則呈現(xiàn)增速減緩的勢頭，顯示移動替代效應在向深入發(fā)展。在此背景下，各家運營商一方面加強新業(yè)務的開發(fā)力度，另一方面都開始做好準備，以應對3G時代的到來。

　　張春江：

　　網(wǎng)通有信心獲得一張3G牌照，公司3G投資策略的首要任務是減少風險。

　　中國網(wǎng)通：受益收購，偏愛A股

　　固網(wǎng)運營商中，網(wǎng)通(0906.HK)的業(yè)績表現(xiàn)搶眼。2005年，網(wǎng)通每股基本贏利為2.11元，而2004年只有0.48元；純利潤則為138.9億元，是2004年26.99億元的5.15倍。

　　網(wǎng)通業(yè)績激增，與其去年進行的資產(chǎn)收購密不可分。中國網(wǎng)通首席財務官李福申在業(yè)績發(fā)布會上表示，如果扣除初裝費攤銷收入，去年網(wǎng)通來自新收購的北方四省資產(chǎn)收入高達185億元，對網(wǎng)通的贏利貢獻占到了15%。

　　2005年，網(wǎng)通的傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)不佳，本地固網(wǎng)、長途電話收入持續(xù)下跌，平均每戶每月消費(ARPU)下跌一成，至44.6元，導致2005年的營業(yè)收入增長僅有4.48%，為872.3億元。

　　與此同時，網(wǎng)通小靈通、寬帶以及增值業(yè)務仍呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢頭。去年網(wǎng)通小靈通用戶增長23.6%，達到2734萬戶；寬帶用戶數(shù)達到1148萬戶，增長35.1%；寬帶及互聯(lián)網(wǎng)服務收入達到83.52億元，同比增長34.6%。受此帶動，網(wǎng)通去年增值業(yè)務呈現(xiàn)爆炸性增長，收入達40億元，同比上升33.6%。

　　對今年發(fā)展，網(wǎng)通表現(xiàn)出了融資欲望。中國網(wǎng)通集團總經(jīng)理張春江表示，網(wǎng)通希望于內(nèi)地發(fā)行A股，但由于本身為紅籌公司，將涉及相當復雜的程序，因此目前仍然未有實際的計劃。

　　中國電信：挑戰(zhàn)嚴峻，進軍農(nóng)村

　　與網(wǎng)通相比，中國電信(0728.HK)的業(yè)績只能用差強人意來形容。中電信2005年營業(yè)收入為1625.29億元，按年增長6.4%；EBITDA為818.25億元，同比增長4.2%；每股贏利為0.261元；純利潤則微跌0.4%，至279.12億元，但扣除一次性初裝費收入，贏利實際增長8%至211.31億元，基本符合市場預期。

　　中國電信董事長兼首席執(zhí)行官王曉初表示，受低端用戶增加及競爭加劇影響，中國電信去年ARPU為51.7元，較2004年的58元下跌10.9%。集團今年ARPU跌幅將會放緩，相信部分低端用戶今后的消費能力將增加，有望成為公司潛在的高端用戶。

　　在未來的主攻方向上，中國電信將目光瞄準了農(nóng)村市場，以推動其核心固話業(yè)務的市場需求。2005年，中國電信固話業(yè)務營收為人民幣1231.8億元，比2004年增長1.7%。目前中國農(nóng)村的固話普及率僅有16.7%，而城市地區(qū)則為36.2%。中國電信2005年新增用戶中，有600萬人來自于相對貧困的地區(qū)，而來自于較發(fā)達地區(qū)的用戶為570萬人。

　　王曉初：

　　如果電盈都能進入中國內(nèi)地而沒有遇到障礙，相信中國電信獲得全面視頻業(yè)務牌照指日可待。

　　看好IPTV

　　網(wǎng)通高級副總裁兼首席運營官左迅生表示，集團IPTV業(yè)務正積極進行試驗，除哈爾濱外，目前已在上海、以及河南等地區(qū)進行測試，相信在監(jiān)管政策許可的情況下，未來IPTV將進一步促進寬帶業(yè)務的發(fā)展。

　　中國電信方面，王曉初表示，目前正繼續(xù)與監(jiān)管部門磋商，探討IPTV商業(yè)模式運作，而相關(guān)技術(shù)也取得了較大進展，并相信一旦電盈獲得IPTV牌照，意味著市場的開放，集團也很可能獲得有關(guān)牌照。他還透露，中國電信已經(jīng)開始為開展IPTV業(yè)務預留資金。

　　期待3G牌照

　　張春江表示，目前內(nèi)地對發(fā)放3G牌照的方式仍然不明朗，因此難以評論網(wǎng)通會選擇哪一種3G制式，但他強調(diào)，有信心可以獲得一張3G牌照，網(wǎng)通3G投資策略的首要任務是減少風險。網(wǎng)通今年的資本開支預算為273億元，但不包括3G投資。

　　相比之下，中國電信的底氣更足一些。王曉初表示，中國電信已部署3G業(yè)務的投資，并進一步壓縮其它資本開支以預留資金，3G首期投資將不用擔心，集團有能力透過借貸籌集資金發(fā)展3G業(yè)務。倘若3G業(yè)務更多價值，集團會率先在東南沿海提供3G服務。

　　觀點：固網(wǎng)運營商亟待轉(zhuǎn)型

　　2005，中國電信本地語音業(yè)務和長途業(yè)務收入幾乎沒有增長，非語音數(shù)據(jù)及增值業(yè)務雖然維持高速增長，但是仍沒有超過總收入的1/5。前幾年高速發(fā)展的小靈通已經(jīng)度過了增長黃金期，加上市場競爭激烈，造成了業(yè)績停滯不前。中國電信意圖進軍農(nóng)村市場，但相信短期內(nèi)收益不大。

　　在轉(zhuǎn)型方面，中國網(wǎng)通的力度更大一些。加上稅收方面的受益，以及收購北方四省網(wǎng)絡資產(chǎn)，中國網(wǎng)通2005年造就了一個“低起點的業(yè)績高增長”。如無意外，中國網(wǎng)通2006年的利潤增幅應該回到10%以內(nèi)。(天同證券張濱)

　　強者恒強的實力博弈

　　中國移動：增長強勁，有意融資

　　王建宙

　　中國移動希望以中國預托證券(CDR)形式在內(nèi)地上市，但暫時沒計劃。

　　四大運營商中，中移動(0941.HK)以雄厚的實力將對手遠遠甩在身后。公司2005年純利潤高達535.49億元，增長28.3%，高于市場預期的20%的增長率。

　　中移動董事長兼首席執(zhí)行官王建宙解釋說，去年中移動業(yè)績增長理想的主要原因包括：移動電話戶數(shù)繼續(xù)增長，增幅達20.7%，至2.466億戶；包括語音增值服務、短信、非短信數(shù)字業(yè)務在內(nèi)的新業(yè)務增長強勁，其收入達501.87億元，較去年同期大幅上升58.6%，占營業(yè)額的比重達到20.6%。另外，去年中移動控制成本頗見成效，去年公司每個用戶的每月成本支出為62.9元，較前年的64元降低了1.9%；每個用戶的每分鐘支出為0.188元，更較前年的的0.216元，下降13.1%。

　　中國聯(lián)通：費用下降，初露曙光

　　聯(lián)通(0762.HK)的財報雖然沒有像中移動給人以驚喜，但也基本符合市場預期。2005年，聯(lián)通的純利潤增長9.7%，至49.31億元，每股贏利為0.392元;營業(yè)收入增長10.1%，至870.49億元，贏利增長9.7%，至49.31億元，現(xiàn)金流為131.9億元。

　　在CDMA業(yè)務方面，聯(lián)通未能實現(xiàn)去年扭虧為盈的目標，全年仍虧損2億元；EBITDA增長29.7%，至86.63億元，ARPU下跌12%，至75.1元。公司首席財務官佟吉祿預期，CDMA業(yè)務2006年實現(xiàn)贏利將不成問題。

　　同時，聯(lián)通GSM業(yè)務表現(xiàn)持續(xù)平穩(wěn)，營業(yè)額上升9.4%，至521.39億元，稅前贏利升6.5%，至72.77億元，EBITDA利潤率則下跌2.4個百分點至48.9%，而ARPU微跌0.9元，至48.5元。

　　聯(lián)通計劃今年資本開支220億元(不包括3G投資)，并加大GSM業(yè)務的投資，其中近一半(49.1%)用作GSM網(wǎng)絡擴容的投資，占108億元。反映G網(wǎng)今后的地位仍相當重要。

　　常小兵

　　中國聯(lián)通將物色國內(nèi)及海外戰(zhàn)略合作伙伴，共同拓展3G業(yè)務。

　　新業(yè)務帶動增長

　　無論是中國移動還是中國聯(lián)通，新業(yè)務，特別是移動增值業(yè)務帶來的業(yè)績增長都功不可沒。2005年，中國聯(lián)通的移動增值業(yè)務達到了119.6億元，增幅高達65.2%，占移動業(yè)務收入比重達到15%，成為移動業(yè)務新增收入的重要來源。

　　與此同時，新業(yè)務也成為中國移動的一個重要增長動力。2005年，中國移動彩鈴、WAP等非短信數(shù)據(jù)業(yè)務發(fā)展迅速，新業(yè)務整體收入達到501.87億元，占運營收入的比重超過了20%，比2001年31省合并時的15.5%提升了5.1個百分點。

　　自信面對3G

　　中移動董事長王建宙對于3G的資本開支預算及發(fā)展沒有具體披露，但他表示，公司已經(jīng)對此做好充分準備。

　　王建宙同時強調(diào)，3G發(fā)展最重要的就是新業(yè)務的開發(fā)，例如音樂下載。王建宙同時表示，中移動是北京奧運唯一的移動通訊合作伙伴，公司將確保2008年能提供3G及國際漫游。

　　對于3G牌照問題，常小兵坦承，聯(lián)通的CDMA1X網(wǎng)絡過渡至3G網(wǎng)具有優(yōu)勢，但由于客戶及產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，規(guī)模效益不大，有不足之處。但集團對3G發(fā)展已做多手準備，有能力應付3G投資。032741

　　觀點：贏利能力需升級

　　中國聯(lián)通的業(yè)績增長更多的是緣于對財務費用和運營成本的控制，而非主營業(yè)務的強勁增長。在贏利能力方面，中國聯(lián)通CDMA業(yè)務仍然比不過中國移動。這其中有兩個原因，一是中國聯(lián)通C網(wǎng)用戶遠遠少于中國移動的G網(wǎng)用戶，產(chǎn)生的規(guī)模效應較��；二是中國移動用戶的消費能力更強。今后，中國聯(lián)通應繼續(xù)加大市場營銷的力度。[/size]